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天弘基金肖志刚:2019年主动权益基金有望显著战胜指数

来源:金融界 发布时间 2019-02-13 16:42:45

  2019年经济基本面可能还会下行,但股市大概率会逐渐向好。从历史经验来看,A股一轮泡沫从高点到低点的过程,主导收益的工具依次是仓位控制、板块配置、个股选择,从市场周期的规律来看,未来两年,精选个股将变得极其重要,2019年或将是主动权益类基金显著战胜指数的时期,整体有望获得较好的相对收益。

  从权益市场的表现来看,目前A股半数股票已经见底,很难再创新低。去年10月份以来,很多个股在慢慢转好,开始对利好有所反映,这是一个比较乐观的信号。从目前已经公布2018年报的上市公司报表来看,中位数收入增速或已见顶,同口径数据从2015年3季度的2.1%的低位持续攀升了2年,在2017年3季度达到19.4%的新高后,2018年的1季报、2季报、3季报的数据分别是14.5%、13.4%、10%。预计2019年下半年后,中国经济将重启新一轮景气周期。

  再来看一下权益类基金,我认为,今年权益类主动型基金大概率会有一个比较好的收益。天弘基金智能投资部统计了2002年至2018年沪深300与偏股混合型基金的净值走势,并将二者的净值对比,最终发现全市场主动偏股型基金经理在单边市场(牛市或熊市)中是比较难战胜指数的,只有在震荡市中才能较大概率战胜沪深300指数(如下图所示),比如2013年初至2014年初,上证综指徘徊在2000点时,主动偏股权益基金的表现就显著跑赢沪深300指数。笔者以前也简单统计过,主动型的基金经理长期确实跑赢指数、跑赢大盘,但不是平均每年都能跑赢。在牛市前端、熊市尾端的熊牛切换行情中,主动权益类基金通常会显著战胜指数,笔者认为2019年可能也是这样的行情。

天弘基金肖志刚:2019年主动权益基金有望显著战胜指数

数据来源:Wind,天弘基金智能投资部

  市场基于自身的规律或运行逻辑,不断的切换状态、模式,就会导致几乎每两年会出现一次主导收益工具的切换。从公募基金的角度来看,主动投资的公募基金经理主要有三个投资工具,分别是仓位控制、板块配置和个股选择,判断对应的分为三个:判断大盘、判断风格、选好个股。

  纵观A股历史,2016至2017年的行情,对收益起到主导作用的是板块配置,只要配对了大的、有业绩的、低估值的,业绩表现就会不错;如果配了小的、没业绩的、估值高的,就会很惨。当时的市场压根不管公司成长性如何,体现出来的就是小股票估值不断下降,大股票估值不断抬升。回顾2014至2015,对收益起主导作用的则是仓位控制,彼时无论个股选的多好,板块配的多好,只要仓位没控制好,连续遭遇三轮股灾,大概率都会亏损。再往前回溯,2012至2013年,起主导作用的则是个股选择,是明星分析师、明星个股辈出的时代,精选优质成长股才是“王道”,仓位、配置都是“配角”。

  按这个轮回的规律,结合2018年的走势,可以猜测到2018至2019年可能重新步入到精选个股的阶段。如果是这样的话,又是为什么呢?我想,这背后是“泡沫的起与破”不同阶段的表现。

  目前A股的主动基金经理多数出身于行业研究员,普遍最擅长的能力是个股选择,这就决定了在2019年精选个股的时代,也可能将是主动权益基金显著战胜指数的时期,获得较好的相对收益的时期。作者系天弘基金股票投资总监肖志刚

(正文已结束)

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    评论:我的优点是:我很淑女;但是我的缺点是:我淑女的不明显。
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    评论:男女中之所以有纯洁的友谊,是因为女生长得不够漂亮
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